Гуцериев продает акции SFI, но это не отразится на фактических показателях компании


ПАО «ЭсЭфАй» (SFI) сообщает о выходе Саида Гуцериева из совета директоров холдинга и дочерних компаний. Кроме того, бизнесмен решил продать принадлежащие ему акции SFI. Структуры предпринимателя в настоящее время контролируют 71,1% холдинга, 14,3% бумаг SFI находятся в свободном обращении. Решение было принято после введения Великобританией персональных санкций в отношении Саида Гуцериева.

Санкции не распространяются на SFI. Холдинг и его дочерние компании продолжают работу в обычном режиме, угрозы их деятельности нет.

Наша оценка

Новость не отразится на фактических показателях SFI. Хотя санкционное давление на российский бизнес в целом достаточно велико, однако оно не оказывает непосредственного влияния на холдинг и его активы, поскольку дочерние компании эмитента не осуществляют торговлю с Великобританией. 

Акции SFI демонстрируют положительную динамику. Сейчас они торгуются на максимуме с конца 2018 года, прибавив 40% за два месяца. За тот же период капитализация холдинга увеличилась с $700 млн до $1300 млн. Столь сильный рост объясняется реализацией фундаментального потенциала, поскольку SFI торгуется дешевле суммарной оценки своих активов. 

Обновлены оценки дочерних компаний. С момента наших последних расчетов стоимость публичных активов холдинга существенно не изменилась. Рыночная цена долей эмитента в М.Видео-Эльдорадо и Русснефти составляет 4,3 млрд и 4,0 млрд руб. соответственно. Стоимость дисконтированного денежного потока Европлана скорректирована до 76 млрд руб. Доля SFI в ВСК на основе рыночных мультипликаторов сопоставимой компании оценивается примерно в 22 млрд руб. ($415 млн). Суммарная стоимость публичных и непубличных активов SFI составляет не менее 108 млрд руб. ($2,0 млрд). Это на 53% превышает текущую рыночную капитализацию холдинга.

Присутствуют драйверы роста. Мы отмечаем изменения в экономике, которые могут оказать позитивное влияние на динамику финансовых показателей холдинга. Снижена ключевая ставка, ожидается улучшение конъюнктуры на рынке корпоративного кредитования. Также ожил сегмент первичных размещений облигаций, что имеет важное значение для бизнеса Европлана и М.Видео. Отчетность за II квартал и позитивные оценки менеджмента могут способствовать улучшению консенсус-прогнозов и пересмотру рынком вверх оценки фундаментальной стоимости SFI.

Резюме

Рекомендуем инвесторам отыгрывать фундаментальный фактор роста стоимости ключевых активов, к которым холдинг существенно недооценен. При этом непубличный статус Европлана и ВСК в значительной степени страхует от рисков их обесценения. 


Размещённая в данном разделе информация и материалы носят справочно-информационный характер, адресован клиентам ООО ИК «Фридом Финанс», не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, не является предложением инвестировать в акции иностранных компаний.. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном обзоре, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В информации, указанной в данном обзоре, не принимаются во внимание Ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО ИК «Фридом Финанс» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в упомянутые в данном разделе финансовые инструменты, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии решения.

ООО ИК «Фридом Финанс» оказывает услуги заключения расчетных внебиржевых форвардных контрактов, базовым активом которых могут являться инструменты, размещаемые на торгах иностранных организаторов торгов, согласно пункта 4 Указания Банка России от 16.02.2015 N 3565-У "О видах производных финансовых инструментов" в Порядке оказания услуг по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами (Приложение №5 к Регламенту обслуживания Клиентов ООО ИК «Фридом Финанс», далее — Порядок) и в соответствии со Стандартными условиями форвардного контракта на цену иностранного финансового инструмента (Тип «IPO») (Приложение №2 к Порядку). Согласно ч. 2 ст. 1062 ГК РФ требования граждан, связанные с участием в сделках, предусматривающих обязанность стороны или сторон сделки уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на ценные бумаги, курса валюты, подлежат судебной защите только при условии их заключения на бирже. ООО ИК «Фридом Финанс» не оказывает услуги приобретения иностранных ценных бумаг, упомянутых в данном обзоре, за счет клиентов, не являющихся квалифицированными инвесторами.

ООО ИК «Фридом Финанс». Лицензия № 045-13561-100000 на осуществление брокерской деятельности, срок действия лицензии не ограничен.