Акции Мегафона 15 марта оказались в лидерах падения и внутри дня даже обновляли минимум после публикации отчетности за 2017 год.

Поводом для обвала, очевидно, стало падение прибыли оператора связи на 29%, до 20,5 млрд руб. Финансовые расходы Мегафона увеличились на 27%, в то время как капзатраты сократились на 14%. При этом в 2018 году компания прогнозирует увеличение капзатрат с 56 млрд до 80 млрд руб., что связано с необходимостью реализации закона о хранении данных и строительства сетей LTE.

Эти обстоятельства могли стать поводом для беспокойства инвесторов. Передача данных увеличивается стремительно, при этом за год выручка в этом сегменте поднялась на 6%, до 88,2 млрд руб., а ARPU выросла всего на 3%. Однако расходы на строительство сетей повышаются быстрее, то есть внедрение LTE пока не оправдывает затраты. Рост капрасходов приведет к увеличению долга, нагрузка к концу года может увеличиться до 2,1–2,2x OIBDA.

Я полагаю, что акции Мегафона остаются привлекательными для долгосрочного вложения. Несмотря на низкую вероятность выплаты дивидендов в ближайшие пару лет, драйвером роста акционерной стоимости может стать увеличение тарифов. Я ожидаю более существенного повышения ARPU от данных (не менее чем на 5% по итогам года), причем ускорение темпов роста этого показателя может начаться уже во 2-м квартале. Выручка Мегафона по итогам года составит 335–338 млрд. Компания сохранит рентабельность OIBDA на уровне 36–38%.