X5 Group представила операционные и финансовые результаты за первый квартал. Объемы продаж ретейлера оказались близки к нашему прогнозу. Выручка ключевого сегмента — сети «Пятерочка» увеличилась почти на 20%, до 483,4 млрд руб., за счет расширения торговых площадей, а также благодаря росту среднего чека и трафика. Показатель продаж по сопоставимым магазинам улучшился, трафик увеличился на 4% г/г, средний чек вырос на 8%. Несмотря на ускорение инфляции, оттока покупателей и ухудшения сопоставимых продаж не произошло. В то же время, в соответствии с нашим прогнозом продолжил уменьшаться трафик в гипермаркетах, компания продолжает сокращать присутствие в этом сегменте.  

Выручка от онлайн-продаж и услуг увеличилась на 80%, до 18,8 млрд руб. Ее доля в общем результате за квартал достигла 3%. В сегменте экспресс-доставки число заказов выросло на 76%, а товарооборот повысился на 100%. Средний чек экспресс-доставки превысил 1,7 тыс. руб., что в 1,5 раза больше, чем в сегменте гипермаркетов.

Несмотря на то, что компании удалось уменьшить долю коммерческих и административных расходов в выручке до 21,5% по сравнению с 21,8% годом ранее, показатели рентабельности снизились. Валовая рентабельность снизилась с прошлогодних 25,5% до 24,9%, а чистая рентабельность упала до 0,4%. Это в основном произошло по причине уменьшения наценки, увеличения финансовых расходов (+39%) и эффективной налоговой ставки до (+57%). 

Чистый долг компании вырос на 7% г/г, до 850 млрд руб., соотношение между чистым долгом и EBITDA осталось на уровне прошлого года – 3,08х (МСФО 16). 

По итогам второго квартала мы ожидаем роста выручки X5 на 15%, до 626,5 млрд руб., в основном за счет инфляционного увеличения среднего чека.  Выручка в сегменте онлайн-торговли, скорее всего, останется на уровне января-марта или несущественно увеличится. Возможно, для удержания трафика X5 придется сохранить уровень валовой рентабельности на низком уровне первого квартала. По нашим оценкам, при том же уровне коммерческих и административных расходов, а также расходов на обслуживание долга чистая маржа может оказаться в диапазоне 08–1,2%, EBITDA составит около 68,7 млрд руб., увеличившись на 12% г/г, чистая прибыль будет в пределах 4,5–7,6 млрд руб.