Результаты Visa Inc. (V) за второй фискальный квартал 2022 года превзошли ожидания рынка. Чистая прибыль крупнейшей в мире системы электронных платежей выросла на 20,52% г/г, до $3,65 млрд, EPS увеличилась на 23,2% г/г, до $1,70. Этому способствовало повышение чистой выручки на 25,5% г/г и на 1,8% кв/кв — до $7,06 млрд при медианном прогнозе на уровне $6,85 млрд. При этом рост операционных расходов оказался значительно медленнее, составив 11,1%, до $2,38 млрд, а операционная маржа поднялась до 66,8%, превзойдя консенсус.

В отчетном периоде Visa зафиксировала убыток в размере $60 млн в связи с прекращением деятельности в России. В указанную сумму входят общие и административные затраты в результате деконсолидации российской дочерней компании в размере $35 млн и $25 млн в качестве финансовой поддержки для сотрудников в России и Украине. Отчет подтвердил, что в 2021 финансового года и в первой половине 2022-го, который для компании начинается в октябре, доля выручки от бизнеса в РФ составляла 4% от общего объема. В этой связи мы полагаем, что отказ от дальнейшего развития в России не окажет существенного влияния на метрики компании.

Росту выручки продолжает способствовать активизация туризма и устойчивость потребления. Совокупный объем платежей Visa вырос на 17% г/г, до $2,77 трлн, оборот трансграничных операций без учета транзакций внутри Европейского союза увеличился на 47%.

Главным каналом доходов (36,3% в общем объеме валовой выручки) стали комиссионные поступления за обслуживание операций внутри одной страны (Service revenues), которые увеличились на 24% г/г, до $3,52 млрд. 35,9% доходов обеспечиваются процессингом платежей (Data Processing Revenues), объем которых повысился на 16% г/г, до $3,48 млрд. Выручка от обслуживания трансграничных операций (International transaction revenues) выросла на 48% г/г, до $2,21 млрд, составив 23% в валовом объеме доходов и став третьим по доходности бизнес-направлением. Услуги по предоставлению и анализу данных составили $474 млн (+21% г/г и +5,5% кв/кв). Отчисления на бонусные выплаты клиентам (Client incentives) были увеличены на 25% г/г, до $2,49 млрд.

Объем свободного денежного потока, сгенерированного по итогам полугодия 2022 ФГ превысил результат аналогичного периода 2021 ФГ на 11,6%, достигнув $7,28 млрд. За январь-март 2022 года платежный гигант вернул акционерам $3,71 млрд посредством выплаты дивидендов ($0,8 млрд) и обратного выкупа акций ($2,91 млрд). Общая сумма доступных средств по текущей программе выкупа акций на конец марта составила $9,7 млрд. С учетом текущих темпов предполагаем, что buy back будет продолжен до конца года, что поддержит котировки Visa. Дивиденд за отчетный квартал сохранен на уровне предыдущего — $0,375 на акцию, доходность составляет 0,72%, выплаты состоятся в июне. В марте Visa закрыла сделку по приобретению шведской компании Tink, интегрированной с более чем 3400 финансовыми учреждениями Европы, обслуживающими около 250 млн клиентов. Это расширит операционные возможности компании в части развития открытого банкинга и безопасных платежей с помощью программных интерфейсов приложения API.  

По нашему мнению, корпорация Visa сохраняет долгосрочные перспективы роста в условиях цифровизации финансового сектора. При этом для ее бизнеса характерны сильные показатели маржинальности и устойчивый баланс.

Мы повышаем целевую цену по акции Visa (V) до $252 на горизонте года и рекомендуем эту бумагу к покупке.