Акции Mail.ru Group снижаются после публикации отчетности за второй квартал. Выручка компании повысилась на 28% г/г, однако остается вблизи значений за последние два года. Чистый  убыток акционеров оказался на уровне 4,88 млрд руб.  Общерыночный прогноз чистой прибыли по итогам года, вероятно, будет понижен на 25-50%. Низкий темп роста реальных доходов населения, усиление конкуренции и повышение риска инвестиций в ИТ-сектор из-за ускорения инфляции продолжат оказывать давление на результаты Mail.Ru в среднесрочной перспективе. Циклические и сезонные факторы способны привести к росту потребления россиян во втором полугодии, что, в принципе, позитивно для финансовых показателей Mail.Ru. Однако риски для маржинальности, связанные с ускорением инфляции вновь усилятся в 2022 году.  

Наибольший убыток компания понесла от СП со Сбером «О2О Холдинг», владеющего сервисами Delivery Club, «Самокат», «Ситимобил», Foodplex, «Кухня на районе». Их убыток для Mail.Ru составил 3,9 млрд руб., удвоившись год к году. Совместное с Российским фондом прямых инвестиций (РФПИ), Alibaba Group и Мегафоном предприятие Aliexpress Russia отчиталось убытком в объеме 967 млн руб. против 533 млн руб., зафиксированных годом ранее. 

Без учета результатов СП прибыль Mail.Ru составила 2,3 млрд руб., сократившись на 33% г/г.  

По данным менеджмента Mail.Ru, ее совместные предприятия находятся в активной инвестиционной фазе с рентабельностью по EBITDA в соотношении с GMV на уровне -20%. Целью этого направления бизнеса компании остается улучшение операционной эффективности.  

Конкретных прогнозов выхода на безубыточность СП Mail.Ru не дает. С учетом сохранения текущей динамики доходов населения, инфляционных рисков и усиления конкуренции мы снизили прогноз чистой прибыли Mail.Ru за 2021 год до 6,8 млрд руб. 

В 2022-2026 годах ожидаем роста активов компании в среднем на 2% г/г против 0,8% в 2016-2019-м. Рентабельность активов закладываем на уровне 2,5%. 

Кроме того, наш базовый сценарий предполагает отсутствие дивидендов за 2020-2021 год. 

Целевая цена по акции Mail.Ru Group на  конец первого полугодия 2022 года — 1471 руб.   

Компания по приобретению специального назначения (SPAC) NextGen Acquisition II подписала окончательное соглашение с Virgin Orbit, которое позволит последней приобрести статус публичного эмитента. После завершения объединения со SPAC Virgin Orbit была оценена в $3,2 млрд.