Георгий Ващенко: Северсталь воспользовалась позитивной конъюнктурой

Выручка Северстали за второй квартал составила $2,95 млрд, EBITDA оказалась на уровне $1,65 млрд, а чистая прибыль достигла $1,14 млрд. Все три показателя совпали с общерыночным прогнозом. Совет директоров компании рекомендовал акционерам утвердить дивидендные выплаты за апрель-июнь на уровне 84,45 руб. на акцию.

Активный рост цен на стальную продукцию и ЖРС в первом и начале второго квартала позитивно повлиял на результаты Северстали. Это дало нам основание для повышения прогноза чистой прибыли и выручки компании на 2021 год до 728 млрд руб. и 216,9 млрд руб. соответственно. Впрочем, эти уровни все еще ниже рыночного консенсуса. Годовой дивиденд прогнозируется в объеме 260 руб. на акцию, и эти ожидания уже учтены в котировках эмитента.

Менеджмент компании рассчитывает на «баланс между спросом и предложением стали на мировом рынке» и выражает готовность заключать долгосрочные контракты с использованием формульного ценообразования или фиксированной цены при поставке стали для жилищного строительства и гособоронзаказа.  

Цены на сталь за май упали на 16%, но этот фактор будет отражен в отчете Северстали за третий квартал. На этом фоне в ближайшие дни котировки компании будут торговаться на уровне рынка. Мы прогнозируем восстановление цен на сталь и возвращение производства Северстали к объемам первого квартала в сентябре-декабре.

На наш взгляд, цены на сталь с опережением отыграли позитив, связанный с улучшением рыночной конъюнктуры, поэтому в перспективе 2022-2026 годов резкого роста стоимости сырья и металлургической промышленности не ожидаем. Выручка Северстали за этот период, по нашим расчетам, будет увеличиваться в среднем на 15% г/г при среднегодовом росте в 2002-2008-м на 44%, в 2008-2012-м на 5% и в 2013-2020-м на 6%. Отношение FCF к выручке с 2022-го по 2026 год будет равняться 14% против 5% и 16% за 2002-2008-й и 2013-2020-й соответственно. Увеличение объемов производства продукции закладываем на среднем уровне 2% в год, как и в предыдущий посткризисный период 2015-2018 годов.

Учитывая прямую зависимость между динамикой российского ВВП и объемами производства Северстали, вышеприведенные прогнозы оцениваем как консервативные и не исключаем их улучшения после выхода отчета компании за первое полугодие.  Цель по акции Северстали на конец июня 2022 года — 2307,33 руб.


Размещённая в данном разделе информация и материалы носят справочно-информационный характер, адресован клиентам ООО ИК «Фридом Финанс», не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, не является предложением инвестировать в акции иностранных компаний.. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном обзоре, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В информации, указанной в данном обзоре, не принимаются во внимание Ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО ИК «Фридом Финанс» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в упомянутые в данном разделе финансовые инструменты, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии решения.

ООО ИК «Фридом Финанс» оказывает услуги заключения расчетных внебиржевых форвардных контрактов, базовым активом которых могут являться инструменты, размещаемые на торгах иностранных организаторов торгов, согласно пункта 4 Указания Банка России от 16.02.2015 N 3565-У "О видах производных финансовых инструментов" в Порядке оказания услуг по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами (Приложение №5 к Регламенту обслуживания Клиентов ООО ИК «Фридом Финанс», далее — Порядок) и в соответствии со Стандартными условиями форвардного контракта на цену иностранного финансового инструмента (Тип «IPO») (Приложение №2 к Порядку). Согласно ч. 2 ст. 1062 ГК РФ требования граждан, связанные с участием в сделках, предусматривающих обязанность стороны или сторон сделки уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на ценные бумаги, курса валюты, подлежат судебной защите только при условии их заключения на бирже. ООО ИК «Фридом Финанс» не оказывает услуги приобретения иностранных ценных бумаг, упомянутых в данном обзоре, за счет клиентов, не являющихся квалифицированными инвесторами.

ООО ИК «Фридом Финанс». Лицензия № 045-13561-100000 на осуществление брокерской деятельности, срок действия лицензии не ограничен.