Результаты Freedom Holding Corp. за четвертый квартал 2020 финансового года подтвердили основные тренды последних кварталов и закрепили внушительные итоговые показатели в целом.

Выручка Freedom Holding за 2020 ФГ составила $122 млн, что на 64% выше уровня 2019 ФГ. Выручка в четвертом квартале превысила $30 млн (+34% г/г), а доходы от комиссий четвертый квартал подряд держатся выше $20 млн. Их рост относительно прошлого квартала составил 12%. Доходы от комиссий остаются главным источником выручки. В четвертом квартале их доля составила 82%.

Продолжается рост числа активных счетов. На 140 тыс. клиентских счетов почти треть активных. По состоянию на 31 марта холдинг обслуживал 140 тыс. клиентских счетов. Их число выросло на 5,3% кв/кв, или на 7 тыс. Количество активных счетов (минимум одна транзакция в квартал) достигло 41,5 тыс. (+12,2% кв/кв, или +4,5 тыс.). Доля активных клиентов достигла 29,6% совокупной базы, увеличившись с 22,8% за последние три квартала.

Чистая прибыль в 2020 ФГ увеличилась втрое и достигла $22,1 млн. Маржа прибыли за финансовый год выросла до 18% против 10% в 2019 ФГ. Операционные затраты остаются под контролем: в четвертом квартале они повысились относительно третьего квартала лишь на 1% кв/кв, или на $200 тыс. Немного сильнее обычного выросли комиссионные расходы (+$6,9 млн).

Помимо органического роста холдинг продолжает расширяться за счет приобретений перспективных активов. В декабре 2019 года холдинг купил около 13% акций АО «Санкт-Петербургская биржа», которому принадлежит Санкт-Петербургская фондовая биржа (СПБХ). Это третья по величине активная биржа в России и крупнейшая российская фондовая площадка за пределами Москвы. В июне 2020 года было приобретено 20% акций Украинской биржи, ведущего игрока локального рынка ценных бумаг для акций и деривативов в стране. В июле 2020 года было объявлено о покупке Zerich Capital после получения одобрения Федеральной антимонопольной службы России.

В целом по итогам квартала и года с учетом снижения WACC на фоне уменьшения доходности 10-летних облигаций США наша индикативная оценка возросла до $27,2 за акцию.